A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在201卅是什么意思，卅是什么意思,读音8年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌卅是什么意思，卅是什么意思,读音跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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