国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其实属和属实区别在哪，实属与属实的区别他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhè实属和属实区别在哪，实属与属实的区别n)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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