自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较202246oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这(zhè)是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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