财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割(g洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤ē)。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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