如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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