财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市(1米等于多少mm 1米等于多少厘米shì)场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（D1米等于多少mm 1米等于多少厘米TCC）的数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(z1米等于多少mm 1米等于多少厘米hàn)略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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