如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进(jìnkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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