申万一级的(de)半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最大(dà)的(de)是半导体行业，该行业涵(hán)盖(gài)132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特点(diǎn)，也(yě)因(yīn)此成为A股市场(chǎng)有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业(yè)数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪(hù)深300企业数量，均位(wèi)居科技(jì)类行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科技含(hán)量越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片基(jī)数(shù)卡(kǎ)脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业(yè)务为半(bàn)导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行(xíng)业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半(bàn)导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居前的企业不断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营收快速增(zēng)长。三是当半导体行业处(chù)于国产(chǎn)替代化、自主研发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企(qǐ)业净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净利润增速(sù)在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母(mǔ)净利(lì)润增速区(qū)间(jiān)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的(de)设计能力，公司得到(dào)了(le)相关客户的(de)广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体(tǐ)行业之(zhī)首，公司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基(jī)数，北(běi)方华创归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速(sù)最快的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢在对半导体行业经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味产品流通速度(dù)变(biàn)慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营(yíng)造(zào)成(chéng)负(fù)面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风(fēng)险指标反(fǎn)映行业是(shì)否(fǒu)面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局面，进而(ér)对股价(jià)表现有参考意(yì)义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数和(hé)行业指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性(xìng)较大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率(lǜ)同比(bǐ)增长(zhǎng)的(de)13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股(gǔ)平(píng)均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也(yě)往往(wǎng)更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营(yíng)收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转率均低于(yú)行(xíng)业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因(yīn)素(sù)有关。2022年(nián)半导体下(xià)滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中(zhōng)也说(shuō)明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量(liàng)较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占(zhàn)比不(bù)断提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要(yào)不(bù)断通过研发投入，增加企(qǐ)业(yè)竞争力，进而对长久(jiǔ)业吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢(yè)绩改观(guān)带来正(zhèng)向促吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)累(lèi)计研发费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期(qī)为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业(yè)增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元(yuán)以上居前(qián)。综合研发费用增长率和(hé)增(zēng)长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等(děng)企业比较(jiào)突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国(guó)内首款支持双(shuāng)模(mó)联网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路产品进入(rù)C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设(shè)备用石英谐(xié)振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的(de)企(qǐ)业(yè)达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发(fā)费用还在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发(fā)高占(zhàn)比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业领域(yù)中(zhōng)的头部公(gōng)司实现了批(pī)量(liàng)销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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