A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低<在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉/strong>。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。