“非(fēi)农之(zhī)夜(yè)”不(bù)平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工(gōng)部(bù)数据显示，美国(guó)5月(yuè)非农新增就(jiù)业33.9万(wàn)人，几(jǐ)乎是(shì)估(gū)计中值19.5万的两倍，为2023年1月以(yǐ)来最大增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和预(yù)期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来新高。

　　非农就(jiù)业数据公布(bù)后(hòu)，美国国(guó)债价格盘中跳水，收益率拉(lā)升，对利率前(qián)景更(gèng)敏感(gǎn)的两年期美债收益率日内升幅扩大到(dào)10个基(jī)点以上；美元指数(shù)迅速转(zhuǎn)涨(zhǎng)，摆脱(tuō)两周(zhōu)低位。互换(huàn)合(hé)约定价显示，投资者预期的美(měi)联储(chǔ)7月加息几率增加，预计未来(lái)两次会(huì)议期(qī)间将加息25个基点，6月加息(xī)的几率不(bù)到50％。

　　三大美国股指(zhǐ)集(jí)体高开(kāi)，早盘均曾涨(zhǎng)超(chāo)1％，午(wǔ)盘刷新日高时，道琼斯工业平均指数涨超740点(diǎn)、涨超(chāo)2.2％，标普500指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)近1.7％，纳斯(sī)达克(kè)综(zōng)合指数涨(zhǎng)近(jìn)1.2％。 最终，三大指数(shù)连(lián)续(xù)两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去(qù)年11月30日鲍威尔(ěr)讲话暗(àn)示12月放缓加息当天(tiān)以来最大收盘涨幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日(rì)以来收盘新(xīn)高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日苹果(guǒ)一季报公布次日(rì)以来最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)，报4282.37点，纳指(zhǐ)收(shōu)涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普均(jūn)创去年4月以来收盘新高。

　　国际原油(yóu)盘(pán)中涨近3％，美(měi)油继续脱(tuō)离(lí)两个月低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅，和布油均三周来首次(cì)累跌，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)转向本周末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反弹的打击下持续下行，创两周(zhōu)多来最差单日表现。

　　东证衍生品研究院(yuàn)分析(xī)师徐颖表示，就(jiù)5月新增就(jiù)业人数(shù)而言，美国劳动力市场存在韧性。可以看到(dào)，5月美国非(fēi)农新(xīn)增(zēng)就业33.9万人，好(hǎo)于市场预(yù)期(qī)的19万人，同时(shí)4月非(fēi)农从25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农从16.5万上修(xiū)至21.7万(wàn)，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至今(jīn)平均(jūn)每月新(xīn)增(zēng)就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主(zhǔ)要集中(zhōng)在教育与(yǔ)医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业(yè)及(jí)商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业就业(yè)人(rén)数减(jiǎn)少，私人(rén)服务行业整体(tǐ)表现(xiàn)好于4月(yuè)，生产部门就(jiù)业(yè)稳(wěn)定，建(jiàn)筑业表现亮(liàng)眼(yǎn)，与近期房地产市(shì)场的反弹一致，建筑(zhù)业新增就业2.5万人，制(zhì)造业中(zhōng)非耐用品生产连(lián)续三个(gè)月就(jiù)业人数(shù)减少，与制造(zào)业目前持续(xù)收缩的状态吻(wěn)合。同(tóng)时(shí)她(tā)指(zhǐ)出(chū)，5月非农就业报告也显示出(chū)就(jiù)业市(shì)场边际(jì)降温的更多迹象，5月(yuè)失业(yè)人数增加44万至640万(wàn)，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子后续随着各行业(yè)裁员人数的增加，失业率预计会继续(xù)回升(shēng)，但(dàn)3.5％的失业率水(shuǐ)平(píng)基本是(shì)60年代以来的最低水平(píng)，在失业率回升至4％之(zhī)前，预(yù)计(jì)还不会引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)和(hé)官方的明显担忧。

　　此外(wài)，劳动参与率稳定(dìng)在62.6％，4月职位空缺(quē)数(shù)量回升，就业市场供需矛(máo)盾仍(réng)在，但随着需求降温，已经有所缓解，体现为(wèi)工资(zī)上(shàng)涨压力开始降温，5月工资增速(sù)环比(bǐ)回落至0.3％符合(hé)市场(chǎng)预期，同比(bǐ)降(jiàng)至4.3％，低(dī)于市场预期，工资(zī)对通胀的助推作用缓解后，核心通胀压(yā)力减弱，美联储进一步(bù)加息的必要(yào)性(xìng)降低。

　　她表示，美(měi)联储6月利率会议“按兵不(bù)动”是大概率事件，还需要关注(zhù)后续公布的5月(yuè)美国通胀数据，当前的就业市场状态可以支撑在通胀压力较(jiào)大时继续(xù)加(jiā)息。美联储利率会议落(luò)地前，市场(chǎng)步入振荡盘整状态，预计美元(yuán)指数在(zài)105附(fù)近(jìn)偏强运行，随着美国政府债(zhài)务上限问题落(luò)地，美(měi)债收益率风险偏向上(shàng)行，预计国际(jì)金价(jià)在1950美元/盎司附近(jìn)筑底。

　　又有变数(shù)？欧佩克+可(kě)能会进一步减产(chǎn)

　　据(jù)消(xiāo)息人士(shì)声称，在周日（6月4日）的部(bù)长迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(zhǎng)级会议上，欧(ōu)佩(pèi)克+可能会宣布进一步减产，以提(tí)振原油(yóu)价格。

　　据悉，可(kě)能的选项之(zhī)一是额(é)外减产约100万桶(tǒng)/日。而此前有报道(dào)称，欧佩(pèi)克+不太可能在(zài)会议上决定进(jìn)一步削减石油产能。

　　虚虚实(shí)实的消息意(yì)味着更多的不确定性(xìng)，结(jié)果仍然不明(míng)朗。眼下欧佩克(kè)+面临诸(zhū)多挑战(zhàn)，不(bù)仅成(chéng)员国之间(jiān)相互(hù)争吵，美国、加拿大和(hé)巴西等(děng)国家还在蚕食该(gāi)集(jí)团的市场(chǎng)份额，这(zhè)也(yě)让(ràng)分(fēn)析师(shī)们左右为难。

　　随着(zhe)经(jīng)济前(qián)景的恶化，欧佩克+成员国在4月(yuè)份承诺，从(cóng)5月份开始自愿减产，不过这些行动都未(wèi)能止住油价(jià)的下(xià)跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特能源(yuán)大臣威(wēi)胁要进一步(bù)减产，他告诫投机者要(yào)“当心”。两(liǎng)天后(hòu)，俄罗斯副总理诺(nuò)瓦克则(zé)与沙特能源(yuán)大臣(chén)唱了反调，这位俄罗斯官(guān)员表示，他认为(wèi)欧佩(pèi)克+本(běn)周末不可能减产，布(bù)伦(lún)特油价(jià)可能(néng)会在(zài)年(nián)底前(qián)自行回升至每桶80美元。

　　数(shù)据和分析(xī)公司OANDA的(de)高级市(shì)场分析师Edward Moya表示：“没有人想(xiǎng)在欧佩克(kè)+会议之前做空(kōng)原油(yóu)，交易员(yuán)永远(yuǎn)不(bù)应(yīng)该低估沙特在欧佩(pèi)克+会(huì)议期间(jiān)采取(qǔ)行动(dòng)的可能。”

　　伊(yī)拉(lā)克石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我们将(jiāng)毫不犹豫地做出任何决定，以使市场更(gèng)加(jiā)平(píng)衡(héng)。他(tā)似(shì)乎支持进一(yī)步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认(rèn)为，进一步减产的(de)可能性为40％。他们写道：“各国(guó)石(shí)油(yóu)部长们(men)决(jué)心避免重蹈2008年的覆辙，当(dāng)时全球经济和金融稳定突然崩溃，导(dǎo)致原油价格在六个月内从(cóng)逾(yú)140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯基(jī)：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不(bù)会成为(wèi)北(běi)约成员！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)在(zài)与爱沙尼亚(yà)总统的联合新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，在俄乌冲突进行期间，乌克兰不(bù)会成为北(běi)约(yuē)成(chéng)员。泽连斯基说，不是因为不想，而是因为目前很难。乌克(kè)兰只是希望北约合作伙伴听到声音，这(zhè)一(yī)点(diǎn)非常重(zhòng)要。

　　同时，他指出，乌克兰在成(chéng)为北(běi)约成(chéng)员国之前需要更多安(ān)全保障，乌克兰需要(yào)把这(zhè)些保(bǎo)障都写在纸(zhǐ)上，直(zhí)到乌克(kè)兰能真正获得(dé)安全(quán)保证，有资格成为北(běi)约成员。

　　据参考消(xiāo)息援(yuán)引俄(é)新(xīn)社莫斯科5月31日报道，英国《金融(róng)时报(bào)》援引知情人士的话(huà)报道称(chēng)，乌克(kè)兰总统泽连斯基向北约(yuē)各国领(lǐng)导人明确表示(shì)，除非向(xiàng)基辅提(tí)供加入北约的路线图，否(fǒu)则他将不会出席7月举行(xíng)的(de)维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访(fǎng)问摩尔多(duō)瓦时表示，乌克兰已经做好了加入北约的准(zhǔn)备，基辅正在等待北约(yuē)接(jiē)纳乌克兰。

　　对乌克兰(lán)近期(qī)加入(rù)北(běi)约一事，法国、德国等北约国家持反对(duì)意见。

　　德国国外长(zhǎng)贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆(lù)参(cān)加北约外(wài)长会期间表示，德(dé)国不(bù)认为北约应该(gāi)在近(jìn)期内接纳乌(wū)克兰。此外，包括(kuò)法国在内的其他一(yī)些北(běi)约(yuē)成员(yuán)国也不希望(wàng)乌克兰(lán)迅速成为北约成(chéng)员(yuán)国，而只是希望为乌克兰提(tí)供安全保障。

　　进入6月，在宏(hóng)观市场情绪回(huí)暖影(yǐng)响下，大宗商品市场出(chū)现(xiàn)普(pǔ)涨(zhǎng)行(xíng)情。从海外宏观层面来看，美国债(zhài)务上限危(wēi)机“闹剧(jù)”落幕，美(měi)国参议院通过债务上限法案，暂时取(qǔ)消了政府(fǔ)31.4万亿美元的债务上限，避免了可能出现的美国有史以来(lái)首次违约，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)消退。同时在美联储本月会议或暂停(tíng)加息的(de)预期推动下，美元指数回(huí)落至一周低点，对风险资(zī)产的压制减弱(ruò)。

　　国(guó)内方面，中(zhōng)国5月财新PMI重返50上(shàng)方，好于预期的数据改善了市(shì)场情绪，同时市(shì)场也(yě)在翘首等待新(xīn)一轮稳增长政策的(de)出台。

　　天胶(jiāo)价格重(zhòng)返万二(èr)关(guān)口

　　周五，在市(shì)场情绪回暖的带动下，天然橡胶期货价(jià)格回升。截至收盘，天然橡(xiàng)胶期(qī)货主力合约站上(shàng)12000元/吨的整(zhěng)数(shù)关口。纵观(guān)本周，沪胶期(qī)货主(zhǔ)力价(jià)格表现(xiàn)振(zhèn)荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本(běn)周国内(nèi)天(tiān)胶市场利好(hǎo)支撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可以看(kàn)到，近(jìn)两个月以来，天然橡(xiàng)胶市场(chǎng)消息(xī)比较热闹，前(qián)有云南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不力，逐(zhú)步归(guī)于(yú)平静。从(cóng)整个5月(yuè)行(xíng)情来看(kàn)，生意(yì)社指出，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月回调，全月(yuè)呈(chéng)倒“V形”走(zǒu)势。生意社商品(pǐn)行情分析系(xì)统监测(cè)显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元(yuán)/吨点位轻易被破，行(xíng)情维(wéi)持偏弱振(zhèn)荡。综合(hé)来(lái)看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息提振有小幅(fú)上行，但市场供多需(xū)少，终究无力支(zhī)撑，上行态(tài)势转(zhuǎn)而向下。

　　五(wǔ)一假期归来，市场传言称(chēng)国储今年(nián)将收储10万吨天然(rán)橡胶(jiāo)新胶，天胶价格应声(shēng)上涨，影(yǐng)响持续多日。直至(zhì)5月月(yuè)中，收(shōu)储传(chuán)闻叠加(jiā)产区降雨，市场氛围再次提升(shēng)，沪胶突(tū)破12300元/吨，国产全乳现货胶主流报(bào)价至11880元/吨。而后(hòu)该消息始(shǐ)终未得到证实，市场影响逐步(bù)消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继此前云南(nán)干旱传(chuán)闻(wén)发酵后，5月以收储(chǔ)为核心(xīn)展开(kāi)的新一季交割品博弈仍然激烈。中信建投(tóu)期货能化(huà)分析师童长(zhǎng)征表(biǎo)示，天然橡(xiàng)胶此(cǐ)轮的上涨(zhǎng)与(yǔ)下跌，与(yǔ)收(shōu)储(chǔ)这一传(chuán)闻息息相关。他(tā)指出，国储收储的政治、战略(lüè)意义大于经济意义，橡胶与(yǔ)石(shí)油(yóu)、钢铁(tiě)、煤炭并称为四大工(gōng)业原料，是关系国(guó)计(jì)民(mín)生、国防安全(quán)的重要战(zhàn)略物(wù)资。毫无疑问(wèn)的是，对于全球来说，天然(rán)橡胶是严重过(guò)剩的。但要(yào)考虑到一个事实：中国的天(tiān)然橡胶的自给率不足20％，高度依赖进(jìn)口。从中国本身的天然橡胶来(lái)说，是供不(bù)应(yīng)求的。因(yīn)此，在(zài)当前诡谲(jué)多变的国际(jì)政治格局中，对天然(rán)橡胶的储备(bèi)其实是有(yǒu)很(hěn)高的必要性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传闻的收(shōu)储量(liàng)为10万吨(dūn)，收储的对象(xiàng)是国产全乳(rǔ)胶（即期货交割品）。10万(wàn)吨(dūn)的量相(xiāng)对于整(zhěng)个天然橡(xiàng)胶的(de)年产(chǎn)量来说非(fēi)常小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中国全年(nián)的消费量来说(shuō)也只占(zhàn)1.7％。从这个角度来说(shuō)，对(duì)天然橡(xiàng)胶整体的供求(qiú)几无(wú)影(yǐng)响。但是如果收储(chǔ)的对象是交割品的(de)话，性质就不同了。因为目(mù)前全年国产(chǎn)全乳的最(zuì)大(dà)产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估(gū)计在20万—25万吨），那么(me)收储(chǔ)的量其(qí)实(shí)占到相(xiāng)当全年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这是非常大(dà)的一个(gè)比例。”在童(tóng)长征看(kàn)来，如果国储轮(lún)储橡胶事件成立，根据交割品的供求判(pàn)断影响，再(zài)结合历(lì)史上收储的(de)影响，RU的价格有可(kě)能会更上一层楼。但(dàn)是，由于整个事件的进程会(huì)非常缓(huǎn)慢，价格的反(fǎn)应不会(huì)即刻(kè)见效(xiào)。

　　供应(yīng)旺季(jì)来(lái)袭(xí) 基本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着物(wù)候条件(jiàn)的改变，产区全面开割上量(liàng)，橡胶供应旺季(jì)到(dào)来，然而天胶(jiāo)下(xià)游需求(qiú)并未有趋势性改(gǎi)善，胶价上(shàng)涨(zhǎng)动(dòng)能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能(néng)化分析师胡华钎告诉记者，目前全球天然橡(xiàng)胶(jiāo)供应(yīng)进入季节性(xìng)的增产期，中国云南天然橡胶(jiāo)产区(qū)加速恢复开割，预计(jì)6月(yuè)中旬全面(miàn)开割，海南产(chǎn)区(qū)已经全面(miàn)开(kāi)割，海外越南(nán)天然橡胶产(chǎn)区也全面开割，目前主要产胶国产区(qū)逐(zhú)渐进入雨(yǔ)季，物(wù)候条件已经由差变好。但是(shì)由于目前天然橡胶上(shàng)游原料价格(gé)相对偏低(dī)，胶农割胶积极性不高，加工厂利润也偏低，工厂加工积极性也不高。

　　大地(dì)期(qī)货橡胶研究(jiū)员唐(táng)逸表示，后续橡(xiàng)胶供应端将逐步恢复正常(cháng)，产量逐渐增(zēng)加(jiā)。目前云(yún)南产(chǎn)区大面(miàn)积开割(gē)，预计后(hòu)市仍有较多降雨，干旱情(qíng)况已得到缓解(jiě)。海南日(rì)收胶量在(zài)3500—4000吨(dūn)/天，供应相对正常。泰国东北部产区逐步上(shàng)量，南部(bù)产出(chū)仍在低位，本周以及下周预计雨水较多。越南、柬埔寨(zhài)产(chǎn)区(qū)已大面积开(kāi)割，原料数量逐步增加。同(tóng)时根据(jù)历史(shǐ)降雨数据来(lái)看，厄(è)尔(ěr)尼诺现象下橡胶产(chǎn)区降雨量(liàng)虽然(rán)处迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子于历史(shǐ)均(jūn)值以下的概率较高(gāo)，但由(yóu)于(yú)季(jì)节性的因素，降雨(yǔ)绝对数量仍(réng)然能够保证。因此，他(tā)预计后市“厄尔尼诺”现(xiàn)象(xiàng)不(bù)会是引发行情上涨的主要因素。

　　从需求端来看，东证衍生品研究(jiū)院能化高级分(fēn)析师(shī)曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订单量较为充足(zú)，对(duì)开工(gōng)率形成一定(dìng)支(zhī)撑，加上轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂家(jiā)开工(gōng)积极(jí)性尚可(kě)。而(ér)内销市场需求表现依然(rán)偏(piān)弱，各层级经销商仍以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，对后市较(jiào)为悲观(guān)、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众(zhòng)资讯(xùn)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，目前下游外贸订单充足，加之内销订单缺货现(xiàn)象仍(réng)存，企业排产积(jī)极(jí)性不减。半(bàn)钢胎样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过全钢胎厂开工小(xiǎo)降，个别企(qǐ)业因内(nèi)销出货压力加大，为(wèi)控制成品(pǐn)库存压(yā)力，存(cún)适度降负现象，全钢胎(tāi)样本企业产能利用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然橡胶基(jī)本面处(chù)于供需两弱的(de)格局(jú)中(zhōng)，尤其是下游需求(qiú)分歧较大。“主要是不(bù)同的市场(chǎng)主体预(yù)期不(bù)同，但是(shì)整体来(lái)说此(cǐ)前(qián)市场对今年(nián)的预(yù)期过高(gāo)。从下(xià)游轮胎(tāi)行业来看(kàn)，今年以来国(guó)内轮胎(tāi)开工、产量和(hé)出(chū)口同比数据还是不错的，反映国内(nèi)实际需求并不差。但是从汽车行业来看，由于汽车(chē)刺(cì)激(jī)政策退出，今年国内汽(qì)车(chē)市场相(xiāng)对疲软，价格(gé)战等负面消(xiāo)息较多(duō)，市场总体(tǐ)上偏悲观。此(cǐ)外，青岛地区(qū)天然橡(xiàng)胶现货库存持续攀升，有些人(rén)认为是国内需求不行，但是其实是进口过多(duō)导致的。”

　　在胡华(huá)钎看(kàn)来，目前主(zhǔ)要还(hái)是宏观面主(zhǔ)导胶(jiāo)价走势，一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)复(fù)苏(sū)进(jìn)程(chéng)、人民币(bì)汇(huì)率波动；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)美联储加(jiā)息(xī)进(jìn)程，以(yǐ)及美国银(yín)行危机和美债(zhài)上限问题(tí)等。看(kàn)向下(xià)半年，他认为天然橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天气和轮储仍有可能“掀起波(bō)澜“，而宏观(guān)面预计(jì)比上半(bàn)年好，比如美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等，因此(cǐ)对天然橡胶市场不宜(yí)过(guò)度悲观(guān)。

　　“短(duǎn)期市场没有明(míng)确方向，主要跟随宏观因素波动。”唐(táng)逸认为(wèi)，“供(gōng)应端仍然(rán)是主导后市胶(jiāo)价走势(shì)的(de)主要因(yīn)素，随着各产区开割后(hòu)产(chǎn)量逐渐增加(jiā)，海外(wài)恢复速度仍然偏慢，预计干胶的(de)数(shù)量并不(bù)会少，包(bāo)括今年交割品的数量(liàng)。我(wǒ)们(men)中期观(guān)点仍然(rán)偏空，后市预(yù)计存在下跌的(de)空间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供给(gěi)端(duān)没(méi)有天气影响(xiǎng)的情况(kuàng)下(xià)，后续主导胶价的因(yīn)素主(zhǔ)要在需求(qiú)端。从下半年(nián)来看，外需受(shòu)海外经(jīng)济衰退和汽车半导体短缺影响，预计难有(yǒu)起色。外需走弱也导致海外货源涌(yǒng)入国内，对国内(nèi)现货端构成压(yā)力。内需方面，春节前(qián)市(shì)场基于内(nèi)需复苏的(de)逻辑(jí)，已(yǐ)经出现一波反弹行情，但节后市(shì)场从交(jiāo)易(yì)预期开(kāi)始转向交易(yì)现实，由于国内需求(qiú)复苏不及预期，胶(jiāo)价因此(cǐ)持(chí)续(xù)承压(yā)运行。整(zhěng)体来看，她表示短期胶价基本面(miàn)缺乏向上驱动(dòng)，只有价格的绝对低位(wèi)才能刺激有效(xiào)的去库和资金再(zài)次做多的意(yì)愿。后续还需继续(xù)关注天气端是否有扰动因素，一旦天气出现异常状(zhuàng)况，或将带(dài)来新的阶(jiē)段性(xìng)行情。（有删减）

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