5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐总监和经理哪个大熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业(yè)的基本(běn)面(miàn)正(zhèng)继续(xù)得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的(de)估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数(shù)据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是非(fēi)常明显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是总监和经理哪个大strong>

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领域(yù)之(zhī)一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三级医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的(de)工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众(zhòng)需(xū)求较大(dà)的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器(qì)材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会(huì)得到优(yōu)化，促进(jìn)更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的(de)基础(chǔ)设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽(kuān)松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的研发能力。