5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银(yín)行相(xiāng)关部门(mén)收到《关(guān)于调整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是对公业(yè)务，而通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考虑。对银行而(ér)言，存(cún)款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国有(yǒu)大(dà)行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端定价压(yā)力(lì)较(jiào)大且存款持(chí)续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户留存的(de)活期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合融资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产(chǎn)端收益(yì)下(xià)降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居(jū)民(m特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ín)风险偏好大(dà)幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对(duì)于活期(qī)存款与定期存(cún)款利率(lǜ)进行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存(cún)款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压(yā)力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央(yāng)行宽信用的(de)政(zhèng)策贯(guàn)彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利(lì)率自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大(dà)行和股份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融(róng)资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季(jì)度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持(chí)续(xù)主动下(xià)调存款利率。长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真正疫(yì)后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多项举措给(gěi)予了(le)实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定(dìng)的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需(xū)要(yào)财(cái)政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套(tào)政策(cè)继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的(de)概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的(de)环(huán)境，故从银(yín)行(xíng)资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持(chí)低(dī)位(wèi)，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而(ér)存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价(jià)情况作(zuò)为(wèi)合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续(xù)下行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步(bù)强化(huà)。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动(dòng)力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金集中在(zài)银(yín)行(xíng)存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了(le)以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存(cún)款收(shōu)益向对私客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上(shàng)市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资(zī)金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本的下(xià)降使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行使得(dé)商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息(xī)资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流(liú)动性继续进(jìn)入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针对银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以(yǐ)及其(qí)他固收类(lèi)基金在(zài)具一(yī)定(dìng)流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有一定(dìng)的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数(shù)水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境(jìng)仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币(bì)政策(cè)增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的(de)产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如(rú)货币(bì)基(jī)金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数(shù)据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市(shì)场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如(rú)果不(bù)具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估自身风险承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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