财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò中国有多少万大军，中国多少万兵力)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞中国有多少万大军，中国多少万兵力信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2中国有多少万大军，中国多少万兵力014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的(de)面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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