近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(中国欠别国钱吗wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1中国欠别国钱吗.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额中国欠别国钱吗较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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