近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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