财联社(shè)记者近期从行业内(nèi)了(le)解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行(xíng)出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关(guān)负责(zé)人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会(huì)形(xíng)成套利(lì)空间(jiān)。近(jìn)期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人民(mín)银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发企业贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最高(gāo)值(zhí)。但最(zuì)近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场(chǎng)当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市场的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)开(kāi)放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗财产品收益率相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对(duì)称(chēng)利率政策之下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金(jīn)融(róng)市场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获(huò)取(qǔ)的(de)低息贷款没(méi)有投入实际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的(de)，不(bù)会(huì)一(yī)直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财产(c1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗hǎn)品向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当(dāng)期(qī)定价的理(lǐ)财(cái)收益率的(de)差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行的(de)时(shí)容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责人(rén)对财联社(shè)表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注(zhù)到(dào)理财(cái)收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用(yòng)等(děng)级比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率也会(huì)回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下(xià)来，近期整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一(yī)些存(cún)量的(de)产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的(de)影响还没(méi)完全消除(chú)，很(hěn)多客户的资金还(hái)没有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为(wèi)，一旦第(dì)二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认(rèn)，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)依然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一(yī)季(jì)度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利(lì)差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不(bù)限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权(quán)价值(zhí)过(guò)低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性(xìng)存款仍须(xū)规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活(huó)期存(cún)款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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