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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要(奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(ji奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒āo)易权限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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