尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大速(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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