北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠(g欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好uān)大流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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