北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球(qiú)投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白(bái)消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当遭天谴什么意思，天谴什么意思解释时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其(qí)他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到(dào)老学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)遭天谴什么意思，天谴什么意思解释有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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