5月以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低(dī)。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　八千米多少公里

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指(zhǐ)数在同(tóng)日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复(fù)苏预期(qī)开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直(zhí)言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也(yě)有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发(fā)展的(de)确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国(guó)际宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步(bù)指出，可(kě)以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预(yù)期(qī)，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股市场。

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