本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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