财(cái)联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期出现的(de)收益(yì)率倒挂的(de)情(qíng)况(kuàng)的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金(jīn)充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常(cháng)好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如(rú)近(jìn)期(qī)票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差(chà)，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前(qián)的(de)不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式(shì)固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人(rén)士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利(lì)率(lǜ)政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高的(de)理(lǐ)财产品，建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗rong>导致资(zī)金空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企(qǐ)业(yè)的(de)吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继(jì)续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步下降。从这一(yī)个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗)得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符(fú)。估(gū)计(jì)下(xià)一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资(zī)产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门(mén)当前(qián)的信贷(dài)需求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近年(nián)来比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大(dà)型城商(shāng)行(xíng)负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还(hái)没(méi)有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限(xiàn)于(yú)以下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照(zhào)活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需(xū)继(jì)续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。