大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策(cè)和(hé)外(wài)部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得当(dān观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪观摩和观看的区别在哪g)，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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