北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑(2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022lǜ)黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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