当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年提高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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