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水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的(de)大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)股(gǔ)息率显著(zhù)高于(yú)市(shì)场整体，较高的分红也成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数字经济(jì)上升为(wèi)国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施(shī)，持(chí)续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民(mín)币(bì)升值的(de)全(quán)年宏观(guān)主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本集中在(zài)国内市场水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期(qī)回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuá水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用n)链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当(dāng)前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点(diǎn)支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球(qiú)航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造(zào)船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造(zào)业已在逐(zhú)步实(shí)现结(jié)构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回(huí)报(bào)计划，大(dà)幅提(tí)高分红比例以及(jí)承诺(nuò)未来几年高(gāo)分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的高股(gǔ)息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续(xù)三个(gè)月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较大。