尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片勿必和务必的区别，务必是什么意思呀国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，勿必和务必的区别，务必是什么意思呀具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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