大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的(de)时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待(dài)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重>

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(sh孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重āng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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