5月23日，医(yī)药(yào)股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续(xù)处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收(shōu)入的(de)比(bǐ)例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益(yì三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不(bù)快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具(jù)有确定性(xìng)的领(lǐng)域之(zhī)三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句一，一定程度上或仍是(shì)今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式(shì)，满足(zú)县域居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随(suí)着(zhe)具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息(xī)设备(bèi)和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展空间。其(qí)中的(de)个(gè)股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布(bù)将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中(zhōng)、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的(de)优势(shì)加速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着多项政策(cè)支持的(de)持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句