昨(zuó)夜(yè)今晨(chén)，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席(xí)伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会(huì)的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡不(bù)安，债务(wù)上(shàng)限谈判僵(jiāng)持(chí)，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人(rén)工智能正带来重大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态(tài)而(ér)来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知(zhī)”对大变革(gé)时(shí)代的点评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一季(jì)度(dù)财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，第(dì)一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期(qī)为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全(quán)力支持倒闭的硅(guī)谷(gǔ)银行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的决(jué)定(dìng)，因为不这样做(zuò)可能(néng)会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个(gè)问题时(shí)说，如果储户得不到(dào)补偿，它给美国(guó)经济带来(lái)的(de)后(hòu)果无(wú)法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突(tū)是(shì)很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国(guó)和睦相处(chù)。美国应(yīng)该与(yǔ)中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争(zhēng)，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果没有对方(fāng)回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月的波动可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的(de)一次

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们大(dà)部分的事业，在(zài)今年报告(gào)的营收都会比去年较低，这(zhè)都(dōu)是因为过(guò)去6个月(yuè)经(jīng)济(jì)的(de)不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的(de)这几个月公(gōng)司都经(jīng)历(lì)了很多的(de)波动，这可能是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)办法(fǎ)获得商品、货物，但是(shì)这(zhè)一次的波动(dòng)来自于另外一个(gè)地方，他们可能在过去(qù)的6个月(yuè)中出现了存(cún)货过(guò)多(duō)的情况，这不是(shì)说好像失业率、就业(yè)率的情(qíng)况造(zào)成的(de)，但是(shì)现在的经济环境在这六个月(yuè)已经非(fēi)常不一样了，而我(wǒ)们很多的(de)经理人对(duì)于这种(zhǒng)情(qíng)况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存货怎(zěn)么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴(bā)菲特(tè)第(dì)一(yī)季度净卖出104亿(yì)美(měi)元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第(dì)一(yī)季度是股票的净卖家。财报显(x一滴水多少ml 一滴水多少克iǎn)示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅(jǐn)买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力(lì)。自今年年初以来，该(gāi)公(gōng)司的现金储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储(chǔ)加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报的(de)预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投(tóu)资者(zhě)预计(jì)，随(suí)着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司(sī)大(dà)部分(fēn)业务(wù)的收(shōu)益今(jīn)年(nián)将下降。因为(wèi)在过(guò)去6个月(yuè)左右(yòu)的时(shí)间里，美(měi)国经济(jì)的“令人难以置信的(de)增长时期(qī)”已经接近尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况的代表，因(yīn)为其业务范围(wéi)广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公(gōng)用事业和(hé)零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的成功(gōng)归功于过去(qù)几(jǐ)十年美(měi)国(guó)经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会(huì)与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最(zuì)后的(de)决策。公司传承在执行上(shàng)并不是(shì)这(zhè)么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需要(yào)现(xiàn)在的这五个下一代领导(dǎo)人，而是(shì)更多有(yǒu)能力(lì)的(de)人。如果他们不能处理得(dé)当(dāng)的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的(de)资产负债(zhài)表规模是否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美联(lián)储，支持美(měi)联(lián)储压低通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担(dān)心美联(lián)储的资产负债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表从8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万亿美元，就让他(tā)想到一(yī)句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令(lìng)通胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚结束时(shí)美国所经(jīng)历(lì)的那(nà)样(yàng)。对此芒格也持相同(tóng)观点，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决(jué)短(duǎn)期问(wèn)题将(jiāng)会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没有其(qí)他地方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快(kuài)，开(kāi)井第一(yī)天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对(duì)他们也很(hěn)熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很多新(xīn)井(jǐng)还能(néng)盈利。伯克希尔(ěr)并不会购(gòu)买西方石(shí)油(yóu)的(de)控股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很棒(bàng)了。未来(lái)不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司的(de)股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美(měi)元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批发(fā)债，美联储让(ràng)债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等(děng)都在(zài)与美(měi)元脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境(jìng)下，美元的货币(bì)储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没(méi)有取代美元储备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解(jiě)形(xíng)势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币(bì)是全球储备(bèi)货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易(yì)，但应该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子(zi)里放出(chū)来(lái)，就很(hěn)难(nán)恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是(shì)一个(gè)非常政治(zhì)化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些(xiē)奇(qí)怪的(de)事。对于日本实(shí)施的经济政策，日本人应(yīng)该接受并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他(tā)佩服日本，日(rì)本(běn)有一个(gè)更有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第二(èr)批(pī)中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供大于(yú)需的市(shì)场(chǎng)格局(jú)下(xià)，我国生猪(zhū)价格整体偏弱(ruò)运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价(jià)走(zǒu)势(shì)，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月(yuè)初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后，才再(zài)度(dù)出(chū)现小幅(fú)反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五(wǔ)一假期前又略有回(huí)落(luò)。

　　在近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行(xíng)的情(qíng)况下，国家发改(gǎi)委于5月5日(rì)下午发布最(zuì)新研究(jiū)收储的(de)公告称，据(jù)国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警区间(jiān)。根据《完善(shàn)政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备(bèi)调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市场(chǎng)保供稳价(jià)工作预(yù)案》规(guī)定，国家发改委(wěi)会同有关部(bù)门研究适时启动年内(nèi)第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货(huò)市场预(yù)期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪(zhū)期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货(huò)市场整体延续(xù)振荡下跌(diē)走势，价格无太大(dà)起(qǐ)色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先(xiān)跌后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑价(jià)格止跌反(fǎn)弹(dàn)，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激(jī)贸(mào)易(yì)商从进口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分(fēn)割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升(shēng)至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二(èr)育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分(fēn)割(gē)比例也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月末部分(fēn)集团企业有(yǒu)提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落(luò)，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期(qī)间(jiān)，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高(gāo)级分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需(xū)求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节前(qián)各(gè)养殖类上市公司(sī)公布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长期维(wéi)持低迷，养殖企业(yè)超预期去产能将对行业的发展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这(zhè)个(gè)节(jié)点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵(hē)护，有(yǒu)助于(yú)提(tí)振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号(hào)释放(fàng)下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即作(zuò)出反应走多。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需求的(de)增长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因(yīn)生(shēng)猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短(duǎn)期(qī)内猪(zhū)价或延(yán)续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠一滴水多少ml 一滴水多少克宰(zǎi)数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新数(shù)据，截至今年(nián)一季度(dù)，全国生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季(jì)度(dù)生(shēng)猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生(shēng)猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据(jù)农(nóng)业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连(lián)续三个月(yuè)下降(jiàng)，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月(yuè)开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继(jì)续回调走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶(jiē)段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但(dàn)今年(nián)二次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高(gāo)于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点关(guān)注二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从志认为，短期(qī)来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高(gāo)于去(qù)年同期(qī)水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但(dàn)绝(jué)对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪(zhū)环比增(zēng)加带来的生(shēng)猪出栏(lán)在5月份可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二季度(dù)开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐(zhú)步过度至季(jì)节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大(dà)概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下(xià)半年是生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在下(xià)半(bàn)年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济复(fù)苏、非瘟带(dài)来(lái)仔猪存栏的(de)损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消费端(duān)恢复后(hòu)下(xià)方现货价格(gé)空间(jiān)有限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交(jiāo)易节奏的(de)把握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长期投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以在(zài)养猪成(chéng)本一(yī)带逐步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另(lìng)外等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约(yuē)期现已在逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估(gū)值不高，后(hòu)续(xù)在(zài)收储加持下，期价存(cún)在继(jì)续(xù)往上(shàng)修复(fù)的(de)空间。建议投资者在交易上(shàng)可(kě)从单(dān)边(biān)转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养殖板块(kuài)集体估(gū)值下移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一滴水多少ml 一滴水多少克