5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年(nián)内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)告负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市(shì)场规(guī)模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地(dì)互联网以及(jí)新(xīn)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍经济领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内科(kē)技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱(ruò)，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇(huì)率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技(jì)以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍gǔ)创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能(néng)应用或利(lì)好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的(de)疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上(shàng当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)行。因为目前(qián)我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数(shù)据对港股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注(zhù)运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而随着(zhe)市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳(dié)泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节(jié)奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往(wǎng)未(wèi)来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市(shì)场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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