昨夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资(zī)界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已(yǐ)经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的(de)问答(dá)环节。

　　本次大(dà)会召开时的宏(hóng)观背景颇不平(píng)静：美国银行(xíng)业(yè)动(dòng)荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊(huái)于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工智能(néng)正带(dài)来重大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热(rè)切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一(yī)季度(dù)净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏(kuī)损我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带(dài)来(lái)灾难(nán)性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)后，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)必须做出(chū)赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能会(huì)损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不(bù)到补偿(cháng)，它给美国经济(jì)带(dài)来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系紧张对两国会造(zào)成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突是(shì)很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需要判(pàn)断，如(rú)果(guǒ)没(méi)有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会(huì)有竞争力(lì)，都可(kě)以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波(bō)动可能是二(èr)战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业(yè)，在今年报告的营(yíng)收都会(huì)比去年较低，这都是因(yīn)为(wèi)过去(qù)6个(gè)月经(jīng)济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的(de)波动，这可能(néng)是(shì)二战以来最(zuì)厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次的波动来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过(guò)去(qù)的6个月中出现了(le)存货过多的情况，这不是说好像失(shī)业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在(zài)的经(jīng)济环境在这六个月已(yǐ)经非常不(bù)一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对(duì)于这种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会(huì)一下子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子可能(néng)已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季(jì)度净(jìng)卖出104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票(piào)的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出(chū)104亿美(měi)元股票。

　　这些(xiē)数据(jù)突显(xiǎn)出，巴(bā)菲(fēi)特(tè)和他的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引力(lì)。自今年(nián)年初以来，该公(gōng)司的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示(shì)，随着(zhe)美(měi)联储加息和(hé)经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企(qǐ)业做出了(le)悲观的预(yù)测：好日(rì)子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计，随(suí)着经济低迷(mí)放缓，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司(sī)大部分业(yè)务的收(shōu)益(yì)今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人(rén)难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其(qí)业务范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于(yú)过去(qù)几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后的决策。公司传承(chéng)在执行上(shàng)并(bìng)不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能不仅需要(yào)现在的这五个下一代领导人(rén)，而是更多有能力的人。如果他们不(bù)能(néng)处理得(dé)当(dāng)的话(huà)，他(tā)就不(bù)会将伯(bó)克(kè)希(xī)尔交(jiāo)给他们。他(tā)还(hái)补充，每一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者(zhě)提问(wèn)：美联(lián)储现有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不(bù)担心美(měi)联储，支持美联(lián)储压低通胀率的(de)使命，他也(yě)不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一个(gè)很大的数(shù)字(zì)，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美联储(chǔ)资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃(lā)圾”。但(dàn)是他(tā)反对(duì)疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称如果靠不(bù)断(duàn)印钱(qián)来解决短期(qī)问题将会有(yǒu)负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国没(méi)有其他地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这(zhè)么(me)多石(shí)油(yóu)储备。不过(guò)页岩油井的衰败(bài)也很快，开井(jǐng)第一(yī)天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克(kè)希尔(ěr)并不会购买西方石(shí)油(yóu)的控股(gǔ)权我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊，管理层(céng)已经很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对(duì)现在持(chí)股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取(qǔ)代(dài)美元的(de)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发债，美(měi)联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储(chǔ)备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持(chí)用多(duō)久才会(huì)失(shī)控(kòng)，尤其是在这(zhè)种货币是(shì)全球储备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货币(bì)太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发债）是一个(gè)非常(cháng)政(zhèng)治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在(zài)提到(dào)日本的货(huò)币(bì)政策和财政政(zhèng)策时说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的经济政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货(huò)币，那些(xiē)事不(bù)可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服(fú)日本，日(rì)本有一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美(měi)国不应该(gāi)效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷(mí)，国家研究(jiū)启动第二(èr)批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格局下，我国生(shēng)猪价格整(zhěng我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊)体偏(piān)弱(ruò)运行(xíng)，期间最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元(yuán)/公斤，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾出(chū)现一波(bō)企稳反(fǎn)弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪价(jià)格(gé)低位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日(rì)下(xià)午发布最新研究(jiū)收储的公告称，据(jù)国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案(àn)》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委会同有关部门(mén)研(yán)究适时启动年(nián)内第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉(ròu)储(chǔ)备收(shōu)储工作，推动生猪(zhū)价(jià)格尽快回(huí)归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生(shēng)猪期货市场(chǎng)预(yù)期(qī)走强(qiáng)，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整(zhěng)体延(yán)续振荡下(xià)跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采(cǎi)访(fǎng)时(shí)表示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货(huò)价(jià)格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因需求(qiú)缺乏明显利好(hǎo)，叠加散(sàn)户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低(dī)的(de)猪价下(xià)，市(shì)场心态(tài)开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端(duān)低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价(jià)格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻品猪肉价(jià)格的(de)相对优势也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业(yè)分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的成本(běn)导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部(bù)分集团企业有提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝(fèng)节必跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月(yuè)28日(rì)猪价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日(rì)提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银(yín)万国期货(huò)农产品高级分析师徐盛告(gào)诉记(jì)者(zhě)，目前(qián)生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类(lèi)上市公司公布一季(jì)报显示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价(jià)长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业(yè)超预期去产(chǎn)能(néng)将对行业的发展不利，容易导致猪价(jià)的(de)大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布(bù)收储，可以(yǐ)看(kàn)出国(guó)家(jiā)对生猪养殖行业健(jiàn)康发(fā)展的重视(shì)与呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货(huò)盘面(miàn)随即作出(chū)反(fǎn)应走(zǒu)多(duō)。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来实(shí)质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等利多(duō)因素(sù)共振，或(huò)会(huì)给市场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底(dǐ)何(hé)时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终端需求缺(quē)乏实质性利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有(yǒu)不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数(shù)据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于近五年同期高位水(shuǐ)平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于(yú)近9年同(tóng)期相(xiāng)对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国(guó)内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径(jìng)的统计(jì)数据(jù)可以看出，生(shēng)猪产能有(yǒu)继续回调(diào)走势，但截至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期(qī)上行趋势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价再次(cì)阶段性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走高(gāo)；但(dàn)今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明(míng)显的小体重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏量(liàng)的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪(zhū)价价(jià)格重(zhòng)心或高于4月，建议(yì)继续重点关(guān)注二次育(yù)肥(féi)、冻品入库及收(shōu)储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短期来(lái)看，当前生猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中，二育(yù)增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪(zhū)环比增加带来的生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)在(zài)5月份可(kě)能继续保(bǎo)持惯性增(zēng)涨。但今年二季(jì)度开始生猪(zhū)市场将逐步过度至(zhì)季节性(xìng)旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端现货(huò)价格大概率(lǜ)已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下半(bàn)年是生猪需求的(de)旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪(zhū)的调减在下(xià)半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的(de)高点(diǎn)有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最(zuì)大(dà)的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存(cún)栏的(de)损失以及猪肉收(shōu)储，消费端(duān)恢(huī)复(fù)后下方现(xiàn)货(huò)价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏(piān)高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望(wàng)逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资(zī)者(zhě)可以在养猪成本一带(dài)逐步择机入(rù)场买入生猪(zhū)2307合(hé)约，另(lìng)外等反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后(hòu)续(xù)在收储(chǔ)加持下，期(qī)价(jià)存在继续(xù)往(wǎng)上修复的(de)空间(jiān)。建议投资者在交易上(shàng)可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移带来的(de)系(xì)统性风险。

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