随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题(tí)的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长(zh几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了ǎng)策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类(lèi)资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期机(jī)会(huì)。投资几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了端(duān)关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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