近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(s疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思huāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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