自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的(de)理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的(d定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别e)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融(róng)地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报(bào)水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适(shì)的(de)。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别