北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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