在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(l2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ái)越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看(kà2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单n)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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