调(diào)油(yóu)逻辑提振成本价格(gé)，从而能够(gòu)推升芳烃价(jià)格，去年二(èr)季度芳烃市(shì)场(chǎng)的(de)热度之高(gāo)也正是由关一下月亮是什么意思这(zhè)个逻(luó)辑主导(dǎo)。然(rán)而(ér)，今年(nián)与去年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日(rì)收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原因在于(yú)两方面，一(yī)方(fāng)面由(yóu)于近期原油大跌，另(lìng)一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一(yī)德(dé)期货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息(xī)预(yù)期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应(yīng)端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回补前期缺口后继(jì)续下(xià)行，对于化工特别(bié)是与(yǔ)之相关性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近(jìn)期(qī)美国汽(qì)柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国(guó)汽油库存在4月份去(qù)库速率减缓，使得市(shì)场对于美国调油(yóu)需(xū)求的预期边际弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且去年调油逻(luó)辑(jí)发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在(zài)汽关一下月亮是什么意思油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货能化组组长谢(xiè)雯(wén)表(biǎo)示，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的原因(yīn)更多是始于路(lù)径(jìng)依赖，去年极(jí)端的调油行情使得市(shì)场预期今年调油(yóu)逻辑发生的概率仍较(jiào)大，调油(yóu)商提前准备(bèi)原料运往美(měi)国。

　　在(zài)她看来，去年(nián)调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉升(shēng)；今年的调(diào)油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高位(wèi)，但当(dāng)前(qián)美湾(wān)芳烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑(yì)制芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与去(qù)年在细节(jié)与节奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在(zài)去年5—6份(fèn)的行情(qíng)是“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国(guó)高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提早预(yù)期，导致旺季来(lái)临(lín)后(hòu)行情(qíng)一(yī)触即发，而经历(lì)过去年(nián)的(de)大幅波动，随后调油(yóu)商对于(yú)今年已经提(tí)早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美(měi)国创造(zào)套利空(kōng)间(jiān)，同时我们从(cóng)去年四(sì)季度至(zhì)今韩国出口(kǒu)美(měi)国(guó)芳烃的数(shù)量保持相对高位(wèi)可以一窥究(jiū)竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估(gū)值打上(s关一下月亮是什么意思hàng)去，PTA价格也(yě)在3月中旬开(kāi)始启动，这(zhè)明显早于(yú)去(qù)年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下(xià)旬后就(jiù)处于高(gāo)位徘(pái)徊的状态，意(yì)味着调油(yóu)逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳(fāng)烃上(shàng)提早兑(duì)现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对(duì)此，华融融达期货(huò)分析师韩(hán)冰(bīng)冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年(nián)芳烃走势存(cún)在着节奏的差(chà)异，去年5月份是(shì)是炒(chǎo)作调油需求(qiú)的主要时期(qī)，而今年(nián)市(shì)场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突(tū)然变得紧张(zhāng)，油品裂解利(lì)润非常好(hǎo)，调油逻辑(jí)兴(xīng)起。而今(jīn)年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较大(dà)，油品(pǐn)需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因炒(chǎo)作调(diào)油需求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后(hòu)，油品利润却回落，并拖(tuō)累形成原(yuán)油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原(yuán)油的出口受限以及(jí)疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高(gāo)。今年看工(gōng)厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体(tǐ)缺(quē)量需求将不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　在银河期货(huò)分(fēn)析师(shī)隋斐(fěi)看来，二季(jì)度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期(qī)待(dài)，然(rán)而有了去年(nián)二(èr)季(jì)度调油(yóu)需(xū)求增加下亚美套利利(lì)润可观的经(jīng)验，部(bù)分工(gōng)厂提前(qián)跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年(nián)的出(chū)口周(zhōu)期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量(liàng)观察(chá)，整体1—3月出口量(liàng)已(yǐ)达去年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签(qiān)订(dìng)合同多采用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗口(kǒu)打开后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值(zhí)观察今年调油(yóu)大概率仍(réng)将发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格的提振高度(dù)将极(jí)大可(kě)能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价波动加剧，近(jìn)期(qī)原油库(kù)存低位回(huí)升，汽油裂(liè)解价差回落(luò)，亚(yà)洲(zhōu)甲苯(běn)调油优势下降，在对未来(lái)需求的不(bù)确定(dìng)和(hé)经济可能衰退(tuì)的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在恒力(lì)石(shí)化(huà)和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨(dūn)新装置(zhì)投(tóu)产(chǎn)和下游消(xiāo)费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相(xiāng)对(duì)走弱；苯乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装(zhuāng)置(zhì)投产(chǎn)下北方低价(jià)货(huò)源冲击华(huá)东，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月下旬开始美国(guó)汽油(yóu)消费走强，预计芳烃估值仍(réng)将保持高(gāo)位(wèi)，但是在当前衰退预期以及美联(lián)储加息背景下，成品(pǐn)油消(xiāo)费(fèi)的成(chéng)色(sè)或(huò)较预期大打(dǎ)折扣，芳(fāng)烃前(qián)期(qī)相对原油的价差高点已(yǐ)经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的(de)供需(xū)基本(běn)面(miàn)。

　　“短期(qī)来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合(hé)约(yuē)，在距离9月相对较长的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外(wài)其他下游(yóu)盈(yíng)利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看(kàn)价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 关一下月亮是什么意思