随(suí)着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基酒红色是哪几个颜色调出来的金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰(xī)，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu酒红色是哪几个颜色调出来的)带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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