自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药(yào)明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边(b10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱iān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了(le)自(zì)己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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