昨夜，美国(guó)银行股持(chí)续暴跌，内外盘(pán)商品期货全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指(zhǐ)数(shù)集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历(lì)史新低(dī)。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方(fāng)信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股再次大(dà)跌，导致美国(guó)国债(zhài)价(jià)格飙(biāo)升(shēng)，短期市(shì)场利(lì)率大幅(fú)下跌，债券交易员(yuán)不(bù)再完(wán)全押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的(de)美联(lián)储利率掉期(qī)合约目前反映出，央行基准利率(lǜ)仅比当前(qián)有(yǒu)效联邦基金利(lì)率(lǜ)高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次(cì)加息的(de)可能性约为(wèi)80％。而(ér)本(běn)周早些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月(yuè)份有可能进一步加(jiā)息(xī)。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显示，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后美联储降息的(de)押注有(yǒu)所增加，他们预计到年底联邦基(jī)金利率预(yù)计在4.3％左右(yòu)。

　　商(shāng)品方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数(shù)期货(huò)05合约跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去(qù)年12月(yuè)以(yǐ)来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日(rì)23时收盘(pán)，国内期货(huò)主力(lì)合(hé)约几乎全线下(xià)跌(diē)。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属全(quán)线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声(shēng)明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人必须(xū)在没有任何要求和(hé)条件的情(qíng)况下打消违(wéi)约的可能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上(shàng)限问题和(hé)削减支出捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在(zài)周二，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)警告(gào)称，如果美国国(guó)会不提高(gāo)政(zhèng)府的债务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾难(nán)”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失(shī)业率上升，同时(shí)使美(měi)国(guó)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出(chū)增(zēng)加。耶(yé)伦称，提(tí)高(gāo)或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会的(de)一项“基本(běn)责任”，如果(guǒ)违约(yuē)将产生一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷(dài)成本永(yǒng)久(jiǔ)提高，增(zēng)加未来的投(tóu)资成本(běn)。如(rú)果不提高债务上限，美国企业将面(miàn)临信贷市(shì)场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭和依(yī)赖(lài)社(shè)会保障的(de)老年人(rén)发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布(bù)竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将(jiāng)参(cān)加2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入(rù)到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的(de)时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的(de)原因。加入(rù)我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附(fù)上(shàng)了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者(zhě)，但(dàn)他的(de)年龄可(kě)能受到“持续而激(jī)烈(liè)”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结(jié)束时(shí)，这位资深(shēn)民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不(bù)支持(chí)他(tā)参选的人中，69％的(de)人(rén)认为(wèi)年龄(líng)是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间风(fēng)控工作(zuò)安排(pái)

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公布(bù)劳动(dòng)节期(qī)间(jiān)有关工作安(ān)排，调整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易(yì)保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％；锡期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其(qí)他品种期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，国际铜期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第一个未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，所有品种期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例(lì)和(hé)涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯(chún)碱2305合(hé)约(yuē)的交易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合(hé)约的交易保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易(yì)后，自(zì)品种(zhǒng)持(chí)仓量最(zuì)大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边市(shì)的第(dì)一个交易(yì)日结算时(shí)起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商(shāng)所通(tōng)知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，交易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为(wèi)9％；其(qí)他(tā)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各(gè)期货持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报价的第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套(tào)期保值交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石(shí)油(yóu)气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节(jié)前标准；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金(jīn)所公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关(guān)品种持仓量(liàng)最大的合约未出现单边市的第一(yī)个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合(hé)约的保(bǎo)证金调整系数根据相(xiāng)应股指期货的(de)交易保证金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，工业硅期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边无连(lián)续报价(jià)的第一个交易日结算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一(yī)鸣(míng)表示，近(jìn)期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因(yīn)有(yǒu)四(sì)点：一是短(duǎn)期(qī)二次育(yù)肥造成货源有所(suǒ)收紧(jǐn)；二是来自政策面的(de)支撑；三(sān)是(shì)近期降(jiàng)雨(yǔ)导(dǎo)致(zhì)调运不便；四是“五一”假期需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在于产(chǎn)业基(jī)本(běn)面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小(xiǎo)养(yǎng)户惜售推涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥(féi)采购量增加，政策消息稳(wěn)市信(xìn)号相对(duì)强(qiáng)烈(liè)，期现(xiàn)货价格(gé)同时(shí)上涨。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐(lè)观预(yù)期，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成本(běn)附近明显承(chéng)压。同(tóng)时，套保资金介入(rù)。因此周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来(lái)看，截至3月(yuè)末，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有(yǒu)量(liàng)的(de)105％，一(yī)季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁(fán)母猪存(cún)栏以(yǐ)及生猪存栏(lán)依(yī)旧处(chù)于高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业(yè)库存来看(kàn)，今年下半年市场不会出(chū)现生猪(zhū)货(huò)源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大(dà)概(gài)率延(yán)长(zhǎng)至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介(jiè)绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅(fú)逐(zhú)月增加，至少对应到今年(nián)7月生猪(zhū)出栏供给相对充足(zú)。从出栏(lán)体重(zhòng)来看，当前生猪出(chū)栏(lán)均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预(yù)计(jì)二(èr)育猪源仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规(guī)模化、集团化方向发展，而且规(guī)模化占比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表示，今(jīn)年猪(zhū)场(chǎng)中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中央一(yī)号文件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪基(jī)础产能(néng)”目(mù)标细(xì)化为“强化(huà)以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪产(chǎn)能调控”，将全(quán)国(guó)能繁母(mǔ)猪数(shù)量稳(wěn)定(dìng)在4100万头的正常保有量(liàng)，可(kě)见(jiàn)国家稳猪(zhū)价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)4月20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待(dài)冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高(gāo)库存水平将抑(yì)制猪价(jià)上涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持续向好(hǎo)发(fā)展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收(shōu)入(rù)增加、消费意愿增强等利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪肉消费的(de)助力。但(dàn)是(shì)，实际需求却一直不(bù)温不火。目前看(kàn)，今年生猪(zhū)的需求大概率将回(huí)归到正常年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示，此次需求好转主要在于冻(dòng)品入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终端(duān)需求无实质性好(hǎo)转。目前“五一(yī)”备货(huò)基本收(shōu)尾，从(cóng)走量看并未出现明(míng)显提升，随着(zhe)二季度气温升高(gāo)，需(xū)求(qiú)逐(zhú)步降低，预计需(xū)求再次(cì)回(huí)归至(zhì)低迷状态(tài)。4月(yuè)底到(dào)5月(yuè)预计集团企业出栏计划或继续(xù)增(zēng)加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给(gěi)相对充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期(qī)来看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪价将重(zhòng)回供需(xū)基(jī)本面。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅(jǐn)剩(shèng)3个交易(yì)日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了(le)市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为(wèi)，综(zōng)合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好(hǎo)于(yú)一季度(dù)。按照官方能(néng)繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出(chū)栏量(liàng)处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环(huán)比下(xià)降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季(jì)，供(gōng)减需增预期下，相(xiāng)对支(zhī)撑(chēng)当(dāng)期(qī)生(shēng)猪价格，故目前(qián)盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调控(kòng)之下(xià)，能繁母猪产能(néng)并未过度去化，生猪(zhū)存(cún)出栏量保(bǎo)持稳(wěn)定，猪价不具(jù)备持续大幅上涨(zhǎng)的(de)基础(chǔ)条件。在国家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期(qī)价上行压力恐(kǒng)加大(dà)，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建议养(yǎng)殖端锚(máo)定成本，择机(jī)卖出(chū)套(tào)保(bǎo)锁定利(lì)润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下跌，连续(xù)第(dì)三个交(jiāo)易日下(xià)滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化(huà)多集中在需求端的(de)扰动，一方面(miàn)，印度(dù)洗船事件为盘面(miàn)带(dài)来(lái)了压力；另一方(fāng)面，市场对于第(dì)二波新冠疫情可能到(dào)来从而降低(dī)国(guó)内需求的(de)担忧则进(jìn)一步(bù)加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联期货农(nóng)产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本(běn)等海(hǎi)外(wài)经(jīng)验，第(dì)二波(bō)疫情的波及范围(wéi)预计很大(dà)概率将小于(yú)第一波，短(duǎn)期情(qíng)绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归(guī)基(jī)本面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处(chù)于短多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地(dì)未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别(bié)为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一(yī)个(gè)交易日均有(yǒu)20美(měi)元/吨左右的(de)下跌。巨(jù)大的back结构也显(xiǎn)示出市场对东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印尼可能放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需偏(piān)宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅(fú)远(yuǎn)低于平均季节性减量。目(mù)前产地已步入增(zēng)产季(jì)，在马来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产(chǎn)量可(kě)能(néng)非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口大增，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不(bù)过，4月(yuè)份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结束、主(zhǔ)要进口国(guó)植(zhí)物油供应充(chōng)足，印度(dù)3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高(gāo)至345万(wàn)吨，充足的库(kù)存和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲(chōng)击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日(rì)马来(lái)西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月份(fèn)处在复产初(chū)期(qī)，且今年4月份(fèn)工作日较少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万吨以下，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅(fú)度累(lèi)库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增(zēng)强和出口前(qián)景不佳持续，后期马(mǎ)棕继续(xù)面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油行情或(huò)维(wéi)持承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度食用油进(jìn)口113.56万吨(dūn)，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗占比突(tū)出(chū)。但是其国内食(shí)用油峰值库(kù)存问题仍(réng)未解(jiě)决。截至3月(yuè)末，其食用油总库(kù)存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需求大(dà)概率出(chū)现萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟(wěi)表示，国内棕榈油近(jìn)月进口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复(fù)，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库(kù)存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望回升，国(guó)内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸认(rèn)为(wèi)，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随油(yóu)脂整体弱势(shì)运行，有下破(pò)可(kě)能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注(zhù)，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气，产(chǎn)区增产节奏(zòu)将(jiāng)被打破，届时(shí)，棕榈油有望相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素支撑。国内(nèi)贸易商进口利(lì)润深度(dù)亏损，5月船期(qī)频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量将明显减少(shǎo)。在此(cǐ)基础(chǔ)上，随着(zhe)天气升温，棕榈油(yóu)消费季(jì)节性回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但(dàn)无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐(zhú)步恢复的(de)大势，国内库存短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期基(jī)本一致。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好(hǎo)转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来产地存在累库预(yù)期。与此同时(shí)，国(guó)际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来(lái)存在集中供应压(yā)力的情况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素(sù)对(duì)盘面有一(yī)定支撑，价格或(huò)以区间调整为主。长期来(lái)看，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐演变(biàn)为供强需(xū)弱格局(jú)，叠(dié)加(jiā)全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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