当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时(shí)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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