国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。<大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流/p>

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出(chū)美国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数(shù)还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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