钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭(jì)出(chū)“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时(shí)间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预(yù)期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便与(yǔ)锂离(lí)子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低(dī)，导致其(qí)研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际(jì)，传(chuán)艺科(kē)技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠(nà)电池(chí)业(yè)务未(wèi)来规(guī)划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正(zhèng)式(shì)通过《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告(gào)》补充披(pī)露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价(jià)“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是(shì)其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还(hái)需(xū)要更多(duō)资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的(de)资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子(zi)电池项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一(yī)期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成(chéng)的联合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款(kuǎn)，用(yòng)于公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年(nián)定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家(jiā)底(dǐ)不(bù)厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实(shí)，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速(sù)电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德(dé)博新(xīn)能(néng)源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户(hù)签订了(le)销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈(tán)等(děng)工(gōng)作”等进(jìn)行回复(fù)。至于(yú)具体的客户名称和(hé)订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落(luò)地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠(nà)电(diàn)池只会小批量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)一个(gè)有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成(chéng)本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠(nà)电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池(chí)正、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存(cún)在(zài)，并且随着技(jì)术不断发(fā)展、产(chǎn)业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开(kāi)，该成本(běn)临界(jiè)点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子(zi)电绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子(zi)电池有一定优(yōu)势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随(suí)碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历(lì)发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效益与预计天差绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过(guò)去(qù)了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期(qī)相去(qù)甚远(yuǎn)。

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