A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢)迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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