5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是(shì)对(duì)公业(yè)务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总(zǒng)经理助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本(běn)次(cì)降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下半年(nián)货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四(sì)大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且(qiě)存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限有利于(yú)对公(gōng)客(kè)户(hù)留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场(chǎng)利(lì)率整体下(xià)行，实(shí)体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体净息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和(hé)居(jū)民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自(zì)2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于(yú)活(huó)期(qī)存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率(l不拘于时句式类型，不拘于时句式还原ǜ)管控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为(wèi)下(xià)限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后(hòu)经(jīng)济边(biān)际(jì)走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制(zhì)创(chuàng)设不拘于时句式类型，不拘于时句式还原以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利(lì)率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的(de)，而央行的政策(cè)利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调(diào)信号意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临(lín)内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及(jí)结(jié)构(gòu)性(xìng)货(huò)币政策等多项举措给予(yǔ)了(le)实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策产业政策等(děng)配套政策继(jì)续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要(yào)看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下调(diào)的(de)概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行(xíng)净息差进而保持(chí)贷(dài)款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱不拘于时句式类型，不拘于时句式还原修(xiū)复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期被进一(yī)步(bù)强化(huà)。海外来(lái)看，全球(qiú)经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大(dà)型(xíng)商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利(lì)差(chà)范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调存款定(dìng)价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行息(xī)差压力大(dà)是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下(xià)行(xíng)影(yǐng)响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下(xià)调也有望带动存(cún)款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对(duì)公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及(jí)国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整降低了(le)银行负债成(chéng)本，目(mù)前上市银行协(xié)定存款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资(zī)金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存(cún)款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间，或(huò)带动债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来(lái)存款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额(é)考核压(yā)力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均(jūn)成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利于(yú)降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性质的(de)票(piào)息资(zī)产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入(rù)债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增大，中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全(quán)社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度(dù)货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当(dāng)前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部(bù)分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初以来，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信用利差，都(dōu)回(huí)到(dào)了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预(yù)期(qī)导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈(yíng)利(lì)空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡(dàng)环(huán)境，而存(cún)量博(bó)弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金，而(ér)短债基(jī)金(jīn)中要(yào)选择久期(qī)短流(liú)动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需要(yào)我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关(guān)专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资(zī)理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资(zī)者在评(píng)估自(zì)身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等(děng)风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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