近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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