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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shù一厢情愿是什么意思n)利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简一厢情愿是什么意思称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压(yā)力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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