用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第三年净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股价(jià)持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步(bù)大(dà)增、股价(jià)大涨(zhǎng)的(de)同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资者被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了(le)定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少机(jī)构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为(wèi)活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)发(fā)布的2021年业(yè)绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先(xiān)的企业(yè)云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发布(bù)了完(wán)全基于(yú)互联网架构的企(qǐ)业(yè)互联(lián)网开发平台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财(cái)务云(yún)、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域(yù)云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步(bù)融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台(tái)及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的统一(yī)底座(zuò)和(hé)服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点(diǎn)，已成为(wèi)公司主要收入来源并(bìng)继续扩(kuò)大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面(miàn)向外部(bù)市(shì)场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股价上(shàng)，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的(de)同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很(hěn)大的提升空间。但从(cóng)目前的情况(kuàng)来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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